过去一周， “第三方支付牌照价格缩水”成了媒体关注的焦点，曾经被热炒的支付牌照买卖江湖，随着监管等因素的影响，终于开始偃旗息鼓。

作为互联网金融的代表性细分赛道之一，第三方支付在过去几年里，伴随着互金浪潮，彻底改变了人们的生活方式，特别是在移动互联网的普及带动之下，俨然已成为了主流的支付方式。

近日由腾讯理财通、腾讯金融科技智库联合发布的《国人零钱报告》中提到，第三方支付在华北、华东、华南地区渗透率均超70%，在东北、西南、华中地区渗透率达60%左右。

作为一个平台和入口，第三方支付背后的数据和流量是这个行业看重的价值所在。对支付牌照感兴趣的上市公司以及互联网巨头们，还希望通过第三方支付，向互联网金融进军或是扩大已有的金融版图。

回看2018年初，第三方支付牌照的价格仍旧高企，而在监管和市场格局等因素影响下的牌照价格降温，也让我们看到行业回归理性的信号。

价格缩水

10月份以来，就不断有关于“第三方支付牌照价格缩水”的消息见诸报端。其中，《证券日报》的一篇报道指出，第三方支付牌照的成交价已经从之前的8亿~10亿元下降到3亿~4亿元，出现“有价无市”的情况。

而在今年3月份左右还有媒体报道，一个第三方支付牌照的价格高达15个亿，再往前的2016年8月，海联金汇（002537.SZ）更是以30.39亿元的价格收购了第三方支付机构联动优势。联动优势所持有的牌照业务范围包含了目前最具价值的两项第三方支付业务——互联网支付和银行卡收单。

第三方支付牌照之所以会出现几十个亿的并购价格，是多种原因促成的，其中，互联网巨头、上市公司对第三方支付牌照的渴望，是抬高价格的一个很重要的因素。特别是在2016年8月监管表示“原则上，在一段时间内将不再发放新的牌照”之后，牌照价格更是一下子水涨船高。

2015、2016年是第三方支付牌照并购高峰期，其时，不少巨头、互联网金主都在寻觅优质的牌照，其中互联网支付业务牌照最受欢迎。在第三方支付的业务中，网络支付和银行卡收单是价值最高的两类。

除了上述海联金汇的案例，2016年11月，仁东控股（002647.SZ）以14亿元收购广东合利90%股权，其业务内容为互联网支付、移动电话支付和全国性银行卡收单。2018年1月，中国创新支付（08083.HK）以20.96亿港元收购有赞51%股权，其业务为全国性互联网支付，还有部分区域性的预付卡发行与受理。

第三方支付牌照动辄以亿为单位的并购价格在人们脑海里的印象似乎尚未散去，却在过去半年多的时间，降温迅速，个中原由离不开市场格局和监管这两个主要因素。

真不值钱

从市场格局方面来说，腾讯、蚂蚁金服两大巨头已经将市场的绝大份额占去，留给其他第三方支付机构的空间不多。根据易观的数据，2018年第二季度，第三方支付市场的交易份额仍由支付宝和腾讯金融占主导地位。其中，支付宝市场份额达到53.62%，腾讯金融38.18%，两者加起来91.8%。

“现阶段整个支付市场是支付宝、微信支付这两大巨头割据的现状，他们已占去了市场超过90%的份额。”一业内人士指出，“而且这两大巨头的用户粘性高，这意味着，其他支付公司要拓展业务很难，所以身价没有以前高。”

进一步看，市场格局既定的情况下，意味着潜在的牌照需求者也少了。上述业内人士认为，此前第三方支付牌照价格被热炒，很大原因是当时有不少行业巨头都想通过收购的方式获得第三方支付牌照。而经过前两年的并购，基本上该有的都有了。

其次，从监管层面来看，“断直连”、备付金集中存管等多重监管加码，使得第三方支付机构在原先三方机构中的主导地位被削弱，同时大部分以备付金为主要利润来源的机构利润受限甚至可能加速出局。种种原因之下，牌照价格缩水是必然。

与此同时，第三方支付牌照的稀缺性也开始有所缓解。

今年3月21日，央行发布《中国人民银行公告〔2018〕第7号》，明确外商投资支付机构的准入和监管政策，自3月21日起实施。此举表明中国正式放开外资进入中国支付市场。

在央行相关负责人针对此公告向媒体释疑时就有提到，放开外商投资支付机构准入限制后，将通过对内资、外资同等对待的方式，实现统一的准入标准和监管要求。

既然是同等对待，也意味着国内支付牌照有重新开放的可能性。如此一来，在市场预期里，牌照不再显得那么稀缺，价格也会随之下降。

随着“支付牌照价格缩水”的舆论发酵，行业里也出现对第三方牌照“有价无市”的担忧。然而，在部分业内人士看来，虽然支付市场寻求并购牌照的企业减少了，但需求仍在。苏宁金融研究院互联网金融中心主任薛洪言认为，“对于目前价值主要集中的网络支付和银行卡收单这两类支付机构，会一直存在活跃的并购市场。”

也有从业者认为，支付牌照更多的还是“有市无价”，虽然目前来看价格出现下降，但影响牌照成交价格的因素很多。具体能否成交？成交额的多少？都要看买方的需求度，看持牌机构是否有真实具体的业务等，所以，他不倾向于简单地认定，支付牌照不值钱了。

那么，价格的大幅缩水，对于已有支付牌照的机构而言是否会有影响？

对此，薛洪言表示：“除了个别炒作牌照的机构之外，大多数机构申请或并购支付牌照并非为了牌照升值，看重的是支付牌照的账户价值和入口价值，尤其对巨头而言，支付牌照升值或缩水，均不会对此类机构带来实质性影响。”

未来走向

支付牌照价格缩水的背后，支付行业的势头正好。

根据易观的数据，从2013到2017年，第三方支付移动端交易规模保持着高速增长，复合增长率高达202.6%，由2013年的13010.8亿增长至2017年1090799.1亿。

而中国人民银行发布的数据显示，2018年第二季度，非银行支付机构处理网络支付业务1230.14亿笔，交易金额48.29万亿元，同比分别增长94.37%和53.35%。

可见，当下牌照价格下滑并不代表行业规模在下滑，更多是行业回归理性的一个表现。毕竟第三方支付牌照在过去几年出现价格虚高只是市场效应，并未能合理地反映牌照本身价值，更不能真实反映行业发展空间。

从2011年第一批第三方支付牌照发放，到2015年，央行共发放271张第三方支付牌照。截至目前，央行累计注销支付牌照名单已增加到33家，最新的支付牌照数量为238张。

一个不可忽略的事实是，支付市场两大巨头已占去了超过90%的市场份额，这也就意味着会有200余家企业要在不到10%的市场份额中挣得一己生存之地。在监管收紧和巨头占据市场绝对性优势的情况之下，中小型企业不免要面临的被淘汰的命运。

业内观点认为，未来，不少第三方支付机构在经营不利的情况下，会选择主动终止业务，但支付行业的生存空间，更为关键的还是看监管政策。

针对上述问题，薛洪言表示：“C端市场格局基本已定，第三方支付机构纷纷发力B端和跨境业务，这两类市场规模巨大、商户分散且存在大量个性化需求，给中小支付机构带来了比较大的缝隙性空间。”

同时他也指出，“对于预付卡发行与受理、固定电话支付等牌照而言，业务类型日益边缘化、发展空间萎缩、牌照价值有限，不排除会出现因经营问题主动退出或被动退出市场的现象。”

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