国务院国资委通过《关于天翼电子商务有限公司第二轮引入战略投资人项目履行进场交易程序的函》后，第三方支付公司天翼电子商务有限公司（下称“翼支付”）已于日前在上海联合产权交易所公开披露增资项目。

翼支付二次引入战略投资

该增资项目显示，翼支付此番募资将主要用于补充营运资金、加强科研投入、投资并开展金融科技业务。拟募集资金总额视征集情况而定，最终拟新增注册资本不超过34535.1499万元（约3.45亿元）。

本次增资拟新增不超过10家投资人，并同步实施核心员工股权激励。增资完成后，原股东出资比例不低于64.7741%，其中中国电信股份有限公司出资比例不低于51%；本次增资投资人和核心员工股权激励出资比例合计不超过35.2259%，其中核心员工股权激励出资比例不超过3%。

有意向的投资人可在挂牌公告期内，向上海联合产权交易所登记投资意向，并在规定时间内递交保证金人民币3000万元到联交所指定银行账户。增资完成后，本次新增投资人所持股权锁定期不少于三年。

增资对投资人资格、条件有一定要求，若某投资人作为公司股东的资格未能获得监管部门批准或认可，那么该投资人同意根据要求调整后继续参与增资，或者退出本次增资并解除协议。

增资项目还指出，支持增资人未来通过股改和IPO上市等资本运作。早在2018年，中国电信方面曾表示有意将翼支付分拆上市，增资举动则坐实了为上市铺路的相关联想。

中国电信混改的试点

翼支付引入战略投资者，被认为是中国电信“混改”战略中的关键一步。

在此之前，翼支付的首次增资项目于2019年1月31日在上海联合产权交易所成交，成交价为9.45284607亿元。彼时翼支付目标是，新增不超过（包括）5名投资人，增资完成后投资人持股比例合计不超过49%，中国电信股份有限公司持股比例不低于51%。

也就是说，中国电信从一开始就已打算最多出让翼支付49%的股份，而首次增资完成后，大股东的持股比例只由100%降低至目前的78.74%，显然还有操作空间。

据移动支付网了解，目前翼支付原股东共有6家，分别是中国电信股份有限公司（78.74%）、深圳前海淮润方舟投资企业（8.5%）、北京润信瑞恒股权投资管理中心（5.86%）、东兴证券投资有限公司（3.63%）、深圳中广核信诺一期创新投资发展基金企业（3.25%）、中信建投投资有限公司（0.02%），后五者正是首轮增资后新引入的投资者。

从第二次新增投资人（最多10家）数量来看，中国电信似乎有意通过增加接纳投资人数量的方式，进一步推进翼支付混改。

2016年年底，中央经济工作会议明确提出，混合所有制改革是国有企业改革的重要突破口，推动混合所有制改革的意义重大。2017年10月，党的十九大报告明确经济体制改革必须以完善产权制度和要素市场化配置为重点，实现产权有效激励、要素自由流动、价格反应灵活、竞争公平有序、企业优胜劣汰。

近年来央企混改一直是公众关心的重点，作为基础电信设施，三大运营商更是更关注的焦点。中国联通作为首家在集团层面整体混改的央企，目前混改工作基本完成，BATJ等互联网企业纷纷入局。

与在集团层面整体混改的中国联通不同，中国电信和中国移动更多在子公司层面进行混改，其中翼支付可被认作中国电信的混改试点。

电信这么大，为何是翼支付？

在中国电信2020年度工作会上，中国电信集团有限公司董事长、党组书记柯瑞文表示，中国电信正坚决推进政企改革，持续推进研发体系改革，扎实推进总部改革，积极开展混改。

从定位来看，翼支付是中国电信旗下唯一的互联网金融科技平台，于2011年12月22日获得人民银行颁发的《支付业务许可证》，业务范围覆盖互联网支付、移动电话支付、固定电话支付、预付卡发行与受理（仅限线上实名支付账户充值）、银行卡收单，相当全面。

另一方面，其主体下还关联了上海付费通、众安小贷、天翼征信、甜橙保代、天翼商业保理、甜橙融租等多家互联网金融业态相关公司。同时，翼支付还是网联主要发起人之一，持股2.77%。

相对于中国电信祖传业务而言，整个翼支付及其关联企业均属于新兴业务，选择新兴业务进行混改对集团整体影响较小，推进起来的难度也相对小。

另一方面，相对于庞大的电信基础设施，翼支付收入规模、资产规模、净资产规模更适合，降低投资门槛的同时，也具备了不错的成长性，对投资者有较强吸引力。当然新兴业务也意味着不确定性，稳赚不赔的谁会拿出来？

更重要的是，翼支付现在还不赔。

根据两次增资项目公开的数据，翼支付2015年亏损5941.65万元，2016年亏损16569.62万元，但2017年扭亏为盈，实现净利润552万元。2018年、2019年也分别取得净利润2904万、6861万的成绩。翼支付从亏损到盈利再到稳定盈利，选择此阶段进行混改，毫无疑问也能够更好地吸引战略投资者。

另一方面，第三方支付领域近年来监管罚单越来越多、越来越大。相对之下，翼支付表现“平平淡淡”。在移动支付网罚单统计中，翼支付只在2018年8月、2019年10月收到过人行两次处罚，罚款金额分别只有1万元、6万元。相对合规，对于投资人来说想必也是个加分项吧。不过在用户一侧，翼支付曾因盗刷、无故扣费、现金贷产品捆绑搭售保险等负面遭遇用户多次投诉。

互联网金融如火如荼的这些年，混改整体上有利于解决翼支付此前的体制机制不够灵活等问题，同时可快速获取战略协同资源。在这个相关领域板块，包括蚂蚁金服、京东数科等在内企业均在不同程度上获得了一些协同资源。引入外部战略投资有利于实现其多元化的金融科技板块布局，在两次增资中，加强金融科技均是翼支付的主要方向。

不过需要指出的是，在首次增资中，翼支付混改对象比较单一，全是投资机构。虽然获得了实实在在的资本支持，但协同资源有所欠缺。因此在第二次增资中，我们关注的不应该局限于获得了多少钱，也要看投资人是哪位。